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三大油企投资万亿布局天然气 概念股迎投资机遇

时间:2019-08-20 22:22  作者:admin  来源:未知   查看:  
内容摘要:据报道,尽管目前天然气进口和LNG加气站运营仍然亏损,但在消费需求两位数增长和天然气价格上涨预期之下,中、中石化、中海油我国三大石油巨头,正加速天然气全产业链布局,在上游争抢海外气源,下游跑马圈地LNG加气站,涉及资金投入将超万亿元。 2013年上半

  据报道,尽管目前天然气进口和LNG加气站运营仍然亏损,但在消费需求两位数增长和天然气价格上涨预期之下,中、中石化、中海油我国三大石油巨头,正加速天然气全产业链布局,在上游争抢海外气源,下游“跑马圈地”LNG加气站,涉及资金投入将超万亿元。

  2013年上半年我国天然气表观消费815亿立方米,同比增长13%,其中进口天然气247亿立方米,同比增长将近25%。据相关部门预测,到2015年,国内天然气需求达到2500亿立方米,其中,居民用气和天然气汽车用气复合增速将分别高于8%和29%,保持高速增长状态。

  随着天然气进口量的日益增加,对上游供应和价格的控制愈发显得重要。2012年,中国天然气对外依存度达28%以上,逼近国际公认的30%的能源安全警戒线年间,我国进口气价格上涨了68.6%,国内销价和进口成本倒挂现象日益严重。

  数据显示,中国油企2012年累计并购交易金额340亿美元,创历史新高。进入2013年,三大油企海外抢气步伐进一步加快。中石油3月斥资42亿美元收购了意大利石油集团埃尼运营的东非莫桑比克项目20%的权益,而东非也是全球天然气开发最令人垂涎的新地区之一。6月24日,中石油与诺瓦泰克签署协议,获得其主导的俄罗斯北极项目亚马尔LNG的20%权益。

  中石化在2月斥资10.2亿美元收购美国第二大天然气公司切萨皮克能源的俄克拉荷马一块盛产石油和天然气的土地资产50%的权益后,近期又计划入股马来西亚国家石油公司在加拿大价值200亿美元的LNG项目。而中海油则刚刚在7月26日与荷兰皇家壳牌集团签署合作谅解备忘录,双方同意在加拿大油砂、液化天然气等业务领域寻求机会。

  与此同时,作为配套设施的LNG接收站的建设也在大力开展。据卓创资讯统计,目前我国累计投运LNG接收码头6座,总计产能为1880万吨/年,而“三桶油”正在筹建的LNG接收站约15座,全部建成投产后我国LNG年接收能力总计为4170万吨。

  “作为清洁能源的天然气,是未来能源发展的重要方向。”中海石油气电集团副总经理黄虎龙指出,中海油正在打造沿海天然气大动脉,其将纵贯吉林、辽宁、天津、山东、江苏、上海、浙江、福建、广东、广西和海南等省。

  未来,涉及天然气方面的海内外投资将逾万亿。卓创资讯分析师王晓坤称,建一座加气站需1000万元。以中石油为例,远期将建5000座,这就需要至少500亿投资。而产业链中部的接收站投资更高,从福建LNG总体项目投资约300亿元来看,三桶油这方面的投资就将超过4000亿。另外,投资更多的是海外部分,仅2012年就已高达2000多亿元。以此来算,未来油企涉及天然气方面投资将超过万亿元。

  上海证券发布的研究报告称,目前来看,由于天然气资源相对稀缺,总体供给偏紧,产量增长低于消费量增长,缺口主要依靠进口量增长来弥补。随着西气东输、川气东送、陕京线和沿海主干道等大动脉的建成,以及LNG 接收项目投产,多气源供应来满足消费需要增长,对行业形成长期利好。给予行业“增持”的投资评级。

  中信证券发布的研究报告称,天然气发展为油服产业链带来机遇,维持油服子行业“强于大市”评级。中报情况是近期市场关注的重点,关注中海油服、海油工程及杰瑞股份。建议继续关注天然气产业链,未来2-3年涨价预期明确,供应企业受涨价驱动积极性提高。此外,中国石油2季度业绩有可能超预期,关键在于西部管道资产合资收益并表时间点。推荐中国石油和广汇能源。

  上半年公司在销售网格、设备制造产业链、油服方面取得的进展。完善集团的销售资源,建立了海外销售机构与产业部门的协同机制,健全了集团的大海外销售体系,促进了产品的国际化进程。设备制造板块的产业链仍在完善,目前杰瑞在增产完井设备制造方面已经位居世界前列,在油田工程技术服务方面也取得进展,杰瑞与贝克休斯签署了战略合作协议,其后杰瑞、贝克休斯与塔里木油田三方签署了战略合作协议。

  2013年上半年公司营业收入同比增长90.67%,完成全年计划的42.63%,受益高毛利率设备占比大增,毛利率同比提高1个百分点。上半年油田专用设备制造营业收入12亿,同比增长1.35倍,毛利率保持高位48.1%,设备升级和配置提高是高毛利率的原因。上半年油田专用设备制造收入增长主要来自于天然气压缩机和压裂设备,LNG装备开始实现销售。由于去年基数较低,上半年服务类产品收入也在快速增长,但未达到年初的计划预期,目前连续油管服务、固井服务、压裂服务、环保服务、油田工程设计服务等都比较均衡,还没有成为突出的支柱服务和核心业务。

  上半年公司获取新订单28.6亿元(不含增值税),去年同期为13.9亿元,与上年同期比增长105.75%,增加14.7亿元。截至2013年6月末,公司存量订单约为33.5亿元(不含增值税),同比增长43%。

  计划通过再融资提高钻完井服务能力,不排除收购扩张的可能性。目前,公司的油田工程技术服务业务已经取得了一定的业绩,但队伍数量、作业产能和业务规模有限,离公司2015年油服收入占比达到50%的目标还有一定差距。此次公司通过非公开募集资金15亿用于投资钻完井一体化服务项目,以满足钻完井服务业务对服务队伍的数量、设备配置以及作业能力的需求,进而提升公司的专业服务能力。

  非常规气钻完井技术和服务、天然气的开采及完井增产设备未来需求仍向好。根据我国页岩气“十二五”规划,到2015年我国页岩气目标产量为65亿立方米。要想实现这一产量目标,未来几年内我国新增页岩气钻井数量每年都要保持在100口以上,这必然会带动大量的设备投资需求。《天然气发展“十二五”规划》指出,要依托页岩气开发示范区项目,实现高效钻头、可钻式桥塞及分段压裂封隔器、3000型压裂车等关键装备的本地化制造,研究同步压裂和微地震裂缝监测等技术装备;开展新型压裂液、压裂液处理和再利用、储层伤害机理及保护、分段压裂、长井段射孔和体积改造等技术装备研制,掌握适用于我国页岩气开发的核心装备技术体系。中国目前定向井占比只有8%,未来还有很大空井。美国从2003-2011年压裂能力增长了六倍,每年钻5000口井,长期看市场没有饱和。

  目前杰瑞股份3100型压裂泵车也已获得工业试验成功,最大输出功率高达3100马力,其压裂技术为世界首创,核心技术达到了世界领先水平。该设备最大输出功率3000马力,最高工作压力140MPa,是目前国际上最大型号的车载压裂装备。3000型压裂车主要解决了功率的问题,因为页岩气的勘探开发需要大规模的压裂作业,中国的页岩气产区地表和路况条件相对较差,大功率压裂车组能够确保在有限的井场区域内,使用较少的装备和足够的功率,完成大型压裂施工作业。3000型压裂车连续运转的可靠性强,适应页岩气大规模的压裂,其压裂技术为世界首创,核心技术达到了世界领先水平,预计明年后将开始投产。

  看好LNG产业链,未来将有爆发式增长。公司不断推出天然气压缩机、加气站、液化装备,虽然目前销售规模还不大,但是公司依托客户资源,未来将具有竞争优势。去年压缩机实现收入7000万,今年预计可以实现收入3-4亿元,液化装备市场尚未爆发,但坚定看好。

  上半年资产周转率下降,预收账款大幅增长。上半年应收账款增长1.12倍,存货增长93%,主要是有些大订单交付在际,尚未确认收入。公司预收账款9.58亿元,同比增长6.86倍,反映了订单的大幅增长。上半年销售商品提供劳动收到的现金/营业收入为1,由于订单大幅增长,为准备生产的经营活动支出也是成倍增长,因此经营活动产生的现金流净额/营业收入仅为5%,属高成长期的特征。由于公司业务量大幅增加,资产周转下降,中期资产负债率大幅提高至43.9%,较一季度末提高了14.9个百分点,但仍远低于警戒线亿元的目标,预计明年即可以实现。规划中还提出未来三年复合增长率目标40%,到2015年服务与设备的比例是1:1。未来的四个方向:天气勘探开发;增产和提高采收率;三大油国外区块的项目;深海油气的勘探开发。

  股东的净利润7.188亿-8.386亿元,再次超出市场预期,预计全年公司营业收入将达到40亿,2013-2015年EPS1.8、2.5、3.5元。考虑增发4900万股,2013年动态PE41倍,已基本反映今年业绩的高增长,2014年摊薄EPS2.3元,动态PE29倍,仍然低估。看好公司未来的成长,维持强烈推荐的评级,建议参加增发,按明年40倍PE估值给半年期目标价93-100元。

  撰写时间:2013.7.25工业余热发电专家,意图开拓区域天然气市场。公司业务涵盖水泥、

  等行业的余热发电为主的设计、工程和运营等。近2年来受制于水泥行业景气度下行,客户投资意愿下滑,公司余热发电业务收入和盈利均有所下滑。面对经营困境,公司力图通过开拓钢铁、冶金等新兴市场和发展合同能源管理模式两条路径,谋求传统主业的持续稳健发展。另一方面,公司通过收购天然气业务公司进军天然气行业,力图借力大连全面气化之际,将天然气业务培育成公司未来新的增长点。乘大连天然气大发展之东风,公司欲全面发展天然气业务。大连地区现阶段燃气消费仍以人工煤气和液化石油气。2011年末大连LNG项目投产,气源问题得到根本解决,政府启动全面气

  程,我们测算大连地区全面气化后,天然气年耗气量有望超过10亿立方米。大连地区现有燃气提供商超过200家,其中龙头企业为大连燃气集团(提供城市人工煤气服务,年供气2.74亿立方米)。大连市政府鼓励多元化投资主体参与天然气市场开发,公司手握7亿元现金,在大连天然气大发展中具备明显的资金优势。建议积极关注公司在天然气领域的后续举动。开拓钢铁等新兴市场,布局合同能源项目。根据测算,工业余热利用市场空间超过1000亿,其中水泥行业已较为成熟,后续以更新需求和国外市场为主;钢铁、玻璃、冶金行业需求巨大,正在陆续启动。2012年末以来,受益于国

  网并网政策出台,解决并网难;合同能源管理模式推广解决资金难等利好的陆续推出,钢铁、玻璃等新兴市场需求正快速释放。工业余热利用领域竞争激烈,公司并不占据明显优势。我们预计公司将采取积极开拓钢铁、海外市场等新兴市场,同时加大合同能源项目的拓展,以提升业绩的稳定性。预计公司2013-2015年EPS分别为0.43、0.58、0.69元(未考虑天然气业务贡献)。公司目前估值水平略低于行业平均水平。公司的主要看点在于天然气业务,大连地区天然气需求超过10亿立方米/年,公司现金充沛,且拥有

  平台,具备一定竞争优势,但具体经营策略尚未确定,建议积极关注公司天然气领域的业务拓展。给予“增持”评级。

  撰写时间:2013.7.23中海油服具备深水油气勘探开采能力。中海油服是中国近海最具规模的油田服务供应商,也是亚洲地区功能最全、服务链最完整、最具

  性的海上油田服务公司。公司具备深水油气勘探开采能力,业务向海外扩展。全球海洋油气勘探开采景气向上。全球近十年发现的大型油气田中,海洋油气田占60%以上。目前全球石油产量的1/3以上来自海洋,预计到2015年,海洋石油所占比例可能达到45%。全球海洋钻井平台日费率及利用率自2011年以来均呈现上升趋势,海洋油气勘探开采景气向上。

  我国原油增产60%来自海洋。我国原油的整体探明程度为36%,天然气为18%。而海洋石油探明程度为12.3%,天然气为10.9%,均小于全国平均水平,未来海洋油气增产潜力大。过去十年间我国原油增产量的60%来自海洋,同时海洋原油储量增加,而陆地原油储量减少,未来原油的增产仍将以海洋为主。

  中海油保持高资本开支。中海油“十二五”期间油气产量复合增速将达到6~10%,我们预计2013、2014年中海油的资本开支将分别达到120、150亿美元,预计2013年中海油资本开支的增加将为中海油服带来42亿元左右的收入增量。中海油服增加半潜式钻井装备。

  中海油服自2012年下半年以来有4座半潜式钻井平台投产,预计1H2013公司半潜式钻井平台作业天数同比有550天左右的增量,带来公司收入的增长在10亿元左右,未来公司高端装备仍将持续增加。

  上半年公司毛利率有望回升。一季度公司钻井平台的生产作业前准备等一次性事项带来公司毛利率下降。随着COSLPromoter及南海七号在一季度投入运营,公司二季度盈利水平将提高,上半年业绩同比增长有望达到15%以上。

  与投资建议。根据海通证券盈利预测模型,预计公司2013~2015年EPS分别为1.20、1.39、1.59元。公司2012~2015年净利润复合增速有望达到16.1%,按照2013年1.20元EPS及16倍PE,我们给予公司19.20元的目标价,维持买入评级。(责任编辑:DF070)

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